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阿斯达:如何以7.8亿英镑收购价值68亿英镑的超市
发布时间: 2021/2/17
  Asda有新的所有者。
  伊莎兄弟是布莱克本的两位企业家,他们经营加油站赚了十亿英镑的财富,他们已经完成了收购英国第三大连锁超市  阿斯达(Asda)的估值为68亿英镑,但兄弟和投资公司TDR Capital仅支付了7.8亿英镑。
  其余的钱是借来的。那么这种交易如何运作?并且会给Asda留下太多债务吗?
  这种交易称为杠杆收购-这意味着它涉及大量债务。
  TDR Capital专门从事此类交易。它也是EG Group的共同所有人,EG Group是全球加油站业务,它建立了兄弟俩的财富,并且还拥有大量借款。
  Issas和TDR分别向阿斯达的前所有者沃尔玛(沃尔玛)贡献了7.8亿英镑现金的一半,沃尔玛自1999年以来一直拥有阿斯达。
  购买价格的大部分(不到40亿英镑)将是借来的。
  在过去21年中拥有Asda的美国超市Walmart将以5亿英镑的价格保留Asda的少量股份,并在Asda的董事会中占有一席之地。
  然后,新所有者将出售部分Asda,以提高剩余的购买价格。
  Asda将以9.5亿英镑出售其仓库和分销系统。它仍然会使用它们,但是将来,它将不得不向新所有者支付租金。
  阿斯达(Asda)的323个加油站将以7.5亿英镑的价格出售给EG集团(EG Group),在全球拥有6,000多个投资组合。
  该交易仍在等待竞争和市场管理局的批准,预计将在今年夏天完成。
  以不到8亿英镑的价格收购68亿英镑的业务无疑引起了人们的注意,但对于如此大的交易,买家只付出购买价格的一小部分,这并不稀奇。
  穆迪(Moody's)高级副总裁罗伯托·波兹(Roberto Pozzi)说:“与整体上约50%的杠杆收购相比,有10%看起来很低。”该公司分析了公司借款的风险。
  他补充说:“请记住,这也取决于业务的稳定性,没有比超市更稳定的业务了。”
  根据研究公司Preqin的数据,在过去十年中,TDR Capital等公司已支持近5,000笔收购交易,总价值达3500亿英镑-尽管Asda的收购是十多年来最大的收购。
  随着大量债务的到来,人们担心为债务支付利息会从投资企业或支付员工中吸取金钱。
  但是目前利率非常低,这将使Asda的债务负担可以负担。
  皇家伦敦资产管理公司全球信贷负责人艾哈尔?侯赛因(Azhar Hussain)表示,就阿斯达(Asda)在公开市场上筹集的37亿英镑债务而言,每年的利息费用仅为1.25亿英镑。租赁仓库每年将耗资约5700万英镑。
  因此,Asda每年赚取的约5亿英镑现金将很容易弥补收购中产生的利息成本,从而有足够的余款来偿还债务并进一步减少Asda的借款。
  债务负担将高于超市竞争对手乐购(Tesco)和莫里森(Morrison),但随着新的所有者还清债务,预计债务负担会随着时间的推移而下降。
  偿还借款人的问题要比其他超市的竞争少。
  Asda可能仍发现自己需要削减成本,但不一定要偿还债务。Pozzi先生说:“由于竞争,每个杂货商都在削减成本。”
  “现在他们的计划是提高效率,并建立一种成本更低的结构,因为这就是每个人都在做的事情。”
  Issa兄弟是英国超级竞争激烈的世界中的新成员,在经营庞大的前庭帝国的同时,他们将必须快速学习。
  Pozzi先生说:“这并非易事,他们可能必须更加努力才能保持静止。”
  作为英国第三大超市,随着折扣店Aldi和Lidl的增长,Asda的市场份额下降。
  阿斯达(Asda)在快速增长且盈利的便利店业务中处于落后地位,塞恩斯伯里的Local和Tesco Express在这里迅速发展。
  与EG集团的新关系使它有机会在加油站开设便利店。
  买断交易对于新所有者来说可以是非常有利可图的。只是假设他们以现金支付购买价格的10%。如果他们将价值提高10%,那么所有价值增加都归他们所有,因此他们的钱就增加了一倍。
  大笔买断经常引起争议。代表阿斯达工人的GMB工会表示,阿斯达是“一家无需承担债务的盈利公司”,并称仓库出售是“剥离资产”。
  有一些企业因私募股权收购导致投资不足并随后倒闭的故事。通常以Debenhams为例。但是,成千上万的私募股权收购中的大多数并没有以这种方式结束。
  负债累累的企业缴纳的利润税少得多。他们可以在计算应支付的税款之前从其利润中扣除利息支出,从而减少了公司的税费。
  因此,这对学校,医院和其他税费的贡献较低。
  私人投资者拥有的公司未在证券交易所上市,这意味着私人投资者无法通过购买股票来参与其未来的成功。
  但是,许多养老基金仍将通过借出40亿英镑债务中的份额或投资TDR Capital来投资新的Asda。AI曾经用来“预测下一个冠状病毒”